先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别

　　4月中国(guó)宏观数据预(yù)览

　　1）工业(yè)：工业生产及(jí)物(wù)流景(jǐng)气度环(huán)比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产(chǎn)同(tóng)比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额(é)同比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大(dà)幅(fú)上行至(zhì)19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基数(shù)提振，预计(jì)当月总投资同(tóng)比小(xiǎo)幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外(wài)贸：低基(jī)数下(xià)、预(yù)计4月名义出口(kǒu)增速可能(néng)录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能(néng)录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低基数(shù)及外(wài)贸(mào)需求回(huí)暖(nuǎn)可能支撑出口增速(sù)维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社(shè)融约(yuē)2.1万亿(yì)。此(cǐ)外(wài)，M2预计保持较(jiào)高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月中(zhōng)国宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　工业：工业生产及(jí)物(wù)流景气(qì)度环比有所回落，但低(dī)基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工率总体持稳(wěn)：焦化(huà)开工率环比上(shàng)行3个百分(fēn)点、高炉开工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区间(jiān)，且(qiě)4月物流指数(shù)环比有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整车物流指数(shù)较3月均值环(huán)比(bǐ)下行7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌(diē)幅(fú)从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生(shēng)产景气(qì)度环比有所(suǒ)下行，但受去年同期低(dī)基数提振同(tóng)比有所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械电(diàn)子等(děng)受疫情影响较大(dà)的(de)工(gōng)业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品零售总(zǒng)额同比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受(shòu)去年4月低(dī)基数影(yǐng)响。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年(nián)同期(qī)上(shàng)行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月(yuè)，全国电(diàn)影票房较(jiào)3月(yuè)均值(zhí)环比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌(pái)出(chū)台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期(qī)居民此前(qián)受抑(yì)制的(de)旅游(yóu)需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收入均(jūn)超过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均旅游消费恢复至2019年(nián)的(de)85％，显(xiǎn)示“伤疤(bā)效(xiào)应”下居民消(xiāo)费倾向尚(shàng)未(wèi)修复至疫情前水平(píng)（参(cān)考2023年5月4日发表的《快评(píng)：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上行(xíng)至(zhì)6.8％。分部门(mén)看，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来(lái)地产(chǎn)需求较(jiào)3月有所走弱，房建开工节(jié)奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面(miàn)，4月百城土地(dì)成交(jiāo)面积较2022年同期同(tóng)比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下行，截(jié)至4月28日玻璃(lí)库存较3月同期(qī)下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢材成交量环(huán)比较3月同期分别下行0.2个(gè)百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及(jí)在手(shǒu)资(zī)金情况(kuàng)能(néng)否回暖，地产新开工能(né先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ng)否(fǒu)回升；2）地产销售(shòu)动能(néng)能否再(zài)度(dù)上行(xíng)。基建端，4月(yuè)地方(fāng)新增专项债净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑(chēng)低基数下(xià)基建(jiàn)投资继续(xù)上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比(bǐ)回落(luò)拖累(lèi)食品价(jià)格下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价(jià)格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小商品总(zǒng)价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰类持(chí)平，箱包/鞋(xié)类价格小幅分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体(tǐ)较(jiào)高；另一方面，海外经济(jì)动能继续减(jiǎn)弱且内需先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(xū)仍待(dài)恢复，工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)同比继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减产(chǎn)提振，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格总指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价(jià)格走(zǒu)弱（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁价(jià)格(gé)指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数(shù)下、预(yù)计(jì)4月名(míng)义出口增速可能(néng)录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可(kě)能(néng)录(lù)得(dé)880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所(suǒ)下(xià)行(xíng)，但低基数(shù)及(jí)外贸需(xū)求回暖可能支(zhī)撑出口增速维持(chí)高位(wèi)：4月1-30日，华(huá)泰出口需求日度指数（HDET）均(jūn)值(zhí)录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口额增(zēng)长有望保(bǎo)持高速（参(cān)见2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出口或保(bǎo)持较高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚(yà)太、非洲、甚至拉美的(de)一(yī)体化产业链、需(xū)求链的格局(jú)不断优化，出口(kǒu)增(zēng)长韧性可(kě)能(néng)超预(yù)期（参见《中国出口产(chǎn)业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能(néng)收(shōu)窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续(xù)年初至今的较强势头(tóu)、购(gòu)房需求回升(shēng)背(bèi)景(jǐng)下房(fáng)贷/居(jū)民贷(dài)款需求有望继续企稳回升(shēng)，政策性银行金融工具继续带动基建投(tóu)资和(hé)企(qǐ)业中长期贷款增长，信贷(dài)周期或继续保持强(qiáng)势。信贷(dài)推动(dòng)下，社融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债融资较去年同期略有(yǒu)走弱。财(cái)政(zhèng)方面，去年留抵退税(shuì)低基数下，财政收入增长有(yǒu)望回(huí)升(shēng)；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望(wàng)保持较快(kuài)增长——预计政策性银行金融工具(jù)仍是近期准财政的主要发力渠道(dào)。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏(sū)不及预期、稳地(dì)产政策不及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能环比(bǐ)走(zǒu)弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别