财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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