财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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