自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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