近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎ磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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