本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán凶猛的意思是什么 凶猛的近义词-height: 24px;'>凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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