北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（F社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容HN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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