4月中国宏观(guān)数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景气(qì)度环比有(yǒu)所回落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月工(gōng)业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低(dī)基数(shù)影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振，预计(jì)当(dāng)月总(zǒng)投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出(chū)口价(jià)格指数或有所下行，但低(dī)基数及(jí)外贸需求回(huí)暖可能(néng)支(zhī)撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币(bì)财政(zhèng)：预计4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点

　　翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光>4月中国宏(hóng)观(guān)数(shù)据预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景气度环(huán)比(bǐ)有所回落，但低基(jī)数(shù)效应提(tí)振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工率(lǜ)总体(tǐ)持稳：焦化开工率(lǜ)环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工率环比回升2个百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至(zhì)49.2％的收缩区间(jiān)，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同(tóng)期(qī)跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车(chē)物(wù)流指(zhǐ)数较3月均值(zhí)环比下行7％，较21年同期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至(zhì)28.1％。总体(tǐ)来(lái)看，工业生产景气(qì)度环比有所下行，但受去年同期(qī)低基(jī)数提振同(tóng)比有所上行，尤其是(shì)汽(qì)车、电(diàn)子、机械(xiè)电子等受疫(yì)情影响较(jiào)大(dà)的(de)工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)零售总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基数影响。4月居民出行及消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较(jiào)3月均(jūn)值环(huán)比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台降(jiàng)价政策及车展等(děng)线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月(yuè)全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制的(de)旅游需求得到集中释放，国(guó)内旅游出(chū)行人数及总收入均(jūn)超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应(yīng)”下居民消费(fèi)倾向尚未修复至疫情前水平(píng)（参考2023年5月4日(rì)发表的《快评：五一假期消(xiāo)费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投(tóu)资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资降幅(fú)略(lüè)有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。高频数据显示4月以来地(dì)产需(xū)求较3月有(yǒu)所走弱，房建开工(gōng)节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中(zhōng)城市销售面积较2021年同期下(xià)行(xíng)32.0％，较(jiào)3月的(de)21.5％大幅回(huí)落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面，4月百(bǎi)城土(tǔ)地成交面积较2022年同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放(fàng)缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢材(cái)成交量环比较3月同期分别下行(xíng)0.2个百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民(mín)企拿地及在手资(zī)金情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再度上(shàng)行。基建端，4月地方新增专项债净(jìng)发行(xíng)3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食(shí)品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环比回落拖累食品价格(gé)下行：4月(yuè)农产(chǎn)品批发价格(gé)200指(zhǐ)数(shù)较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批(pī)发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可(kě)能(néng)继续下(xià)行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一方面，海外经济动能(néng)继续减弱且内需仍待恢复(fù)，工(gōng)业品价格同比继续回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较3月环(huán)比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格(gé)总(zǒng)指数环比上行0.4％，但矿产及金(jīn)属价格走弱（矿产(chǎn)价(jià)格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美(měi)元左右。出口价(jià)格指数(shù)或有所下(xià)行(xíng)，但低基数及(jí)外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可能支(zhī)撑出口增速维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求(qiú)日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见2023年5月(yuè)4日发(fā)表的(de)《4月(yuè)出(chū)口(kǒu)或(huò)保持较高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产业(yè)链、需求链的(de)格局不(bù)断优化，出口增长韧性可(kě)能超预(yù)期（参见《中国出口产业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社融约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计(jì)保持较(jiào)高增速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月(yuè)新增人民币贷款约(yuē)1.37万(wàn)亿(yì)元，一方(fāng)面，企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款延续年初至今的(de)较强(qiáng)势头、购房(fáng)需(xū)求回升(shēng)背(bèi)景下房(fáng)贷(dài)/居(jū)民贷款需求有望继续(xù)企稳(wěn)回(huí)升(shēng)，政(zhèng)策性银行金融工具(jù)继续带(dài)动基建投(tóu)资(zī)和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信贷周期或继续保持强势(shì)。信贷(dài)推动下，社融同(tóng)比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及政府债融资(zī)较去年同期(qī)略有走(zǒu)弱。财政方面，去年留(liú)抵退税(shuì)低基数下(xià)，财政收入增长有(yǒu)望(wà翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光ng)回升；财(cái)政支出(chū)、尤其(qí)民生和基建相关支(zhī)出(chū)有望(wàng)保(bǎo)持较快(kuài)增长——预计(jì)政策性银行金(jīn)融(róng)工具仍是(shì)近期准财政的(de)主要(yào)发(fā)力(lì)渠道。

　　风险提(tí)示：消(xiāo)费复苏不及(jí)预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长(zhǎng)动能(néng)环比走弱、低基数效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光