周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长小舞去掉所有衣服是什么样子的(zhǎng)期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层(cé小舞去掉所有衣服是什么样子的ng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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