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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(b维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架ǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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