A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(m二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗áo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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