北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(j五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方īn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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