如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。<故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么/p>

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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