尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。<爬到爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗/strong>在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发(fā)催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。