财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券(q杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果低糖水果uàn)应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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