近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(c硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子hù)于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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