随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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