在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John F吴亦凡现在在哪里关着lood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)吴亦凡现在在哪里关着的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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