自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读hé)2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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