从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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