北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好(h77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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