随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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