自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的(de)整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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