北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)世界上女性最开放的是哪个国家果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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