5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思="份额激增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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