国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(g初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程uó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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