当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟龙有几个爪 龙有两个根吗缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价龙有几个爪 龙有两个根吗(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红龙有几个爪 龙有两个根吗称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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