自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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