5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史较低(dī)分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药(yào)板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确(què)定(dìng)性很(hě项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求n)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益(yì)细(xì)分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求支出并(bìng)未增加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的(de)三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医(yī)院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的(de)基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。

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