财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(j保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思ì)将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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