4月中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生(shēng)产及物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环(huán)比有所回(huí)落，但低基数效应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年(nián)4月(yuè)低(dī)基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预(yù)计(jì)当月(yuè)总投资同比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基(jī)建投资可能高位上1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元行至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下(xià)行(xíng)至(zhì)-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所(suǒ)下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出(chū)口增(zēng)速维持高位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计(jì)保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。

　　核(hé)心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工(gōng)业(yè)：工业生产及(jí)物流景气度(dù)环比(bǐ)有所回落，但(dàn)低(dī)基(jī)数效应(yīng)提振(zhèn)4月工业生(shēng)产同(tóng)比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业(yè)开工率总(zǒng)体持稳：焦(jiāo)化开工率环(huán)比上行(xíng)3个百分点(diǎn)、高炉开工率(lǜ)环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月(yuè)制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物(wù)流指数环比有(yǒu)所(suǒ)下(xià)滑、较(jiào)21年同(tóng)期(qī)跌幅有所(suǒ)扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流指数较(jiào)3月(yuè)均(jūn)值环(huán)比下行7％，较(jiào)21年同期降幅(fú)亦从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物(wù)流园区吞吐(tǔ)指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来(lái)看，工业生产景气度(dù)环比有所下行，但受去年同期低基数提振同比(bǐ)有(yǒu)所上行，尤(yóu)其是汽(qì)车、电子、机械电子等受疫情影响(xiǎng)较大的工(gōng)业(yè)生(shēng)产可能上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计(jì)4月(yuè)社会(huì)消费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活跃度仍(réng)在高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地铁客运量较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国(guó)电(diàn)影票房(fáng)较3月均值环比上(shàng)行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出台降价政策及车展等线(xiàn)下(xià)活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售(shòu)销(xiāo)量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假期(qī)居民此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总(zǒng)收入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消费(fèi)恢(huī)复至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示“伤疤效应(yīng)”下居民消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情(qíng)前(qián)水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)的三(sān)个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同(tóng)样受低(dī)基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建投资(zī)可(kě)能(néng)高位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投(tóu)资降(jiàng)幅略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)至4％左右。高(gāo)频数据显(xiǎn)示4月(yuè)以(yǐ)来(lái)地产需(xū)求较3月(yuè)有所走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城市销售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回(huí)落；26城二手房销(xiāo)售(shòu)面积(jī)较2021年同(tóng)期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面(miàn)，4月百城(chéng)土地(dì)成交面积较2022年同(tóng)期(qī)同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工(gōng)节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃库存持(chí)续下行(xíng)，截至4月28日玻璃(lí)库存较(jiào)3月(yuè)同期下行(xíng)24.2％，同时(shí)水泥开(kāi)工(gōng)率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分(fēn)别下行(xíng)0.2个百分(fēn)点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿(ná)地及在手(shǒu)资金(jīn)情况(kuàng)能否(fǒu)回暖，地产新(xīn)开工能否(fǒu)回(huí)升；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月(yuè)地方新增专(zhuān)项债净(jìng)发(fā)行3351亿元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于(yú)2022年(nián)同期(qī)的(de)1368亿元，可能支撑低基数(shù)下基建投(tóu)资(zī)继(jì)续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价(jià)格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅(fú)上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌(wū)中国小商品(pǐn)总价格(gé)指(zhǐ)数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类(lèi)价格小幅分(fēn)别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)可(kě)能继续下行(xíng)：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较高(gāo)；另一方面，海外(wài)经济动能继续减弱且(qiě)内(nèi)需仍待(dài)恢(huī)复，工业品价格同比继续回(huí)落(luò)：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月(yuè)原油价格较3月环(huán)比(bǐ)上行6.3％；中国大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)总指数(shù)环比(bǐ)上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走(zǒu)弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月名义(yì)出口增(zēng)速可能录(lù)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿(yì)美元左右。出口价(jià)格指数或有所下行，但低(dī)基(jī)数(shù)及外贸(mào)需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口(kǒu)需求日度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出(chū)口额增(zēng)长有望保(bǎo)持高速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日发表的(de)《4月出口或保持较(jiào)高(gāo)增(zēng)长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产(chǎn)业链(liàn)、需求(qiú)链(liàn)的格局不断优化(huà)，出口(kǒu)增长韧性(xìng)可能超(chāo)预(yù)期（参(cān)见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人(rén)民币贷款约1.37万亿元(yuán)，一(yī)方面，企业中(zhōng)长期(qī)贷款延续年(nián)初(chū)至今的较强势头(tóu)、购房需(xū)求回(huí)升(shēng)背景下(xià)房贷/居民贷款需求有望继续(xù)企稳(wěn)回升，政策性银(yín)行金(jīn)融工具继(jì)续带(dài)动基建投资和企(qǐ)业中长期贷(dài)款增长，信(xìn)贷周期或继续保持强势。信贷(dài)推动下，社融同比(bǐ)增速(sù)或上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右(yòu)，而企业债、股权及政府债(zhài)融资较去(qù)年同期(qī)略有(yǒu)走弱(ruò)。财(cái)政(zhèng)方面，去年留(liú)抵退(tuì)税(shuì)低基数下(xià)，财政收入增长有望回升；财政(zhèng)支出、尤其民生(shēng)和(hé)基建(jiàn)相关支出(chū)有望保持较(jiào)快增长(zhǎng)——预计政策性银行(xíng)金融工(gōng)具仍是近期(qī)准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发力渠道(dào)。

　　风(fēng)险提示：消费复苏不及预期(qī)、稳地产(chǎn)政策不(bù)及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增长动能(néng)环比(bǐ)走弱、低基数效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元