昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持(chí)续(xù)暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低(dī)。硅谷银(yín)行(xíng)母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行(xíng)跌(diē)15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可(kě)能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了(le)大幅降低加息(xī)的(de)可(kě)能性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶后美联(lián)储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原结婚以后他那个越来越大了油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否(fǒu)决(jué)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白宫称：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有任何要求和(hé)条件的(de)情(qíng)况下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项将债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)和(hé)削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提(tí)高政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务(wù)违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市场的恶(è)化，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式(shì)宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基本(běn)自(zì)由挺身(shēn)而(ér)出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但(dàn)他(tā)的年龄可能受(shòu)到“持续而(ér)激烈”的(de)审视。拜(bài)登已经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上周末发(fā)布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公(gōng)布(bù)劳动(dòng)节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收盘(pán)结算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价(jià)的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平恢复(fù)至节前(qián)标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金标准分(fēn)别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未(wèi)出现单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报(bào)价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价(jià)大跌(diē)

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势背(bèi)离，期(qī)货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏(piān)强的主要原因有四(sì)点：一是短期二次(cì)育肥(féi)造成货源(yuán)有所收紧；二是来自(zì)政策面的(de)支(zhī)撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过(guò)，盘(pán)面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面(miàn)下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7结婚以后他那个越来越大了’，猪(zhū)价(jià)阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域(yù)二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预(yù)期，但已注入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压。同时(shí)，套(tào)保资金(jīn)介入。因此周二(èr)期货(huò)盘面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以及生猪(zhū)存(cún)栏(lán)依(yī)旧(jiù)处(chù)于高位，意味(wèi)着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月(yuè)到今(jīn)年(nián)2月全(quán)国(guó)新(xīn)生(shēng)仔猪数(shù)量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对(duì)应(yīng)到今年7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团(tuán)化方向发(fā)展，而且规模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明显高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细(xì)化为(wèi)“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻(dòng)品的(de)高库(kù)存水平将抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预期向好(hǎo)，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前(qián)看(kàn)，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概(gài)率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需(xū)求好转(zhuǎn)主要(yào)在于(yú)冻(dòng)品(pǐn)入库以及二(èr)育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前(qián)“五一(yī)”备(bèi)货(huò)基(jī)本(běn)收尾，从走量看并未出现明(míng)显提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预(yù)计集团企业(yè)出栏计划(huà)或(huò)继续(xù)增加(jiā)，市场整体处于(yú)供(gōng)大(dà)于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价(jià)短线(xiàn)反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概(gài)率仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行状态(tài)。不过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照(zhào)官方(fāng)能繁存(cún)栏(lán)数(shù)据推算，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的(de)阶段(duàn)，并于(yú)10月(yuè)份达到(dào)理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国(guó)家良好调控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去化(huà)，生猪(zhū)存出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上(shàng)涨的(de)基础条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳(wěn)定猪价(jià)意愿强烈(liè)的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需(xū)求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一(yī)方面，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来(lái)从而(ér)降低国(guó)内需求的担忧则进(jìn)一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉(sù)期货(huò)日(rì)报(bào)记者，根(gēn)据(jù)新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经(jīng)验，第二波疫情的波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归(guī)基(jī)本面(miàn)。从相关(guān)因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目(mù)前(qián)处于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油脂(zhī)分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别为995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的(de)back结构(gòu)也显(xiǎn)示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油(yóu)食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不(bù)过(guò)，4月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进口国植(zhí)物油(yóu)供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油(yóu)脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季节性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份(fèn)处(chù)在复(fù)产初期，且(qiě)今(jīn)年(nián)4月份工作(zuò)日(rì)较少，产(chǎn)量预(yù)计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利(lì)多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临(lín)累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或(huò)维持承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但(dàn)是(shì)其国内食用(yòng)油(yóu)峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的国际豆棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买(mǎi)船有所增加。海关(guān)数(shù)据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行，有下破可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利(lì)多因素支撑。国内贸(mào)易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进(jìn)口(kǒu)到港数量将明显(xiǎn)减少(shǎo)。在此基(jī)础上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季(jì)节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存短期(qī)内(nèi)仍(réng)可(kě)能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本一致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而(ér)出(chū)口需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预(yù)期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多(duō)因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)，价格重心或逐(zhú)步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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