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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(q东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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