财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)7三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿4倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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