近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货E作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面TF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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