5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经(jīng)济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合(hé)未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定(dìngpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pag)性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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