随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiān宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗g)关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(sh宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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