近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并(b定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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