A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zh正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算ōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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