国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储地肖指哪几个生肖？应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiā地肖指哪几个生肖？ng)带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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