尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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