财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率方差分析英文缩写，方差分析英文翻译VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等(děng)级(jí)比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一(yī)步下(xià)行方差分析英文缩写，方差分析英文翻译rong>

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨(jù)大的(de)。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(ch方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ǎng)成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。