在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型(世界上哪个国家女人最开放xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行(x世界上哪个国家女人最开放íng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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