A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开<三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛strong>国家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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