如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报告cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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