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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(f最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zh最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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