射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn三件套是哪三件)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(z三件套是哪三件 #ff0000; line-height: 24px;'>三件套是哪三件ì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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