射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IP观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪O前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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