如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(w兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口àng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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