北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(jiā)拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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